相忘江湖

    恒瑞医药：研发能力突出 业绩仍将保持增长

 
    投资要点：

　　公司是我国化学抗肿瘤制剂的龙头企业。公司研发能力突出，产品享有较高的毛利率。公司已经连续多年保持了30％以上的复合增长率，未来也将继续保持快速增长。
　　“医改”将提升消费者对癌症等重大疾病药品的承受能力，公司多种主要产品有望扩大在医保目录中的适应症范围，公司将从我国抗肿瘤市场的快速发展中受益匪浅。
　　公司现有的产品梯队中的主导产品多西他赛和奥沙利铂等都是市场份额占绝对领先优势的仿创药，销售收入不断稳步增长。此外，公司二线产品中的伊立替康等品种也将放量。
　　公司在股改时曾口头承诺将适时注入同属同一实际控制人的江苏豪森药业。预计此项资产注入有望在08年完成。
　　届时公司的盈利能力将得到进一步的提高。
　　公司与赛诺菲-安万特围绕多西他赛的专利诉讼案进展顺利，现已获胜在望，将消除未来发展中的重要不稳定因素。
　　预计公司08年、09年的EPS分别为0.89元、1.16元，对应的动态市盈率分别为38.88倍和30.62倍，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　风险因素：相关资产注入事项的方案和时间安排存在较多不确定性。

 
 
    科华生物：具有国际竞争力的行业龙头
 
    投资要点：

　　公司是我国诊断试剂行业的龙头企业，拥有较强的研发能力、齐全的产品结构和优秀的品牌形象。
　　公司开发的国内首个乙肝、丙肝、艾滋病三联荧光核酸检测试剂研制成功，已进入新药报批程序，将会在血液筛查及血液临床检测市场中占据有利地位，并获取较大份额。公司原先收入及利润占比较小的核酸诊断试剂将出现爆发性增长。
　　公司国际业务渠道更趋多元化，与克林顿基金会等国际知名机构的合作逐渐深入，与法国生物梅里埃公司合资及战略合作项目已正式启动，生化试剂已几乎全部通过欧洲CE认证，全面推向欧盟市场指日可待，对欧出口有望实现大幅增长。
　　医改背景下，科华免疫诊断试剂和化学诊断试剂中多个小品种将随定期体检人次的大幅增长和体检检验项目的增加成长为大品种。原有的主力品种肝炎系列试剂仍将平稳增长。而作为克林顿基金会艾滋病快速诊断试剂的全球四大供应商之一，公司的艾滋病检测试剂发展迅速，产品结构合理，可符合不同层面需求，有望在原有主力品种肝炎诊断试剂外成为一个重要的利润增长点。
　　公司生产的卓越400全自动生化分析仪大规模投放市场。
　　全自动生化分析仪是大中型医疗机构进行临床诊断所必需的仪器。科华的该产品将对目前进口全自动生化分析仪占主导地位的市场格局产生深远影响，将打破国外厂商高价垄断的局面。
　　公司各项业务均健康快速发展，业绩将延续上半年预增50%以上的势头，持续大幅增长。预计公司08、09年的EPS分别为0.56元、0.82元，对应的动态PE分别为39.29倍、26.83倍。因其良好的成长性，目前的价位仍具备较强的投资价值，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　风险因素：新检测试剂获批上市的时间仍存在一定不确定性。